Страны-еврозомби

Способность же ЕС залить деньгами долговые проблемы Греции — свидетельство слабости и нерешительности, а также предвестник куда более серьезных катаклизмов.

Однажды в Америке

Никогда в новейшей истории страсти вокруг технического вопроса — потолка госдолга США — не накалялись настолько и не становились темой номер один для всех медиа мира. Пожалуй, и вообще бюджетная политика — при всей ее важности и громадье перераспределяемых финансов — никогда не привлекала столько внимания. Нет сомнения, что проблема 2 августа попадет во все будущие учебники экономики и истории. Вне зависимости от исхода конфликта.

Уже 2 августа у американского казначейства может не хватить денег, чтобы расплатиться по текущим обязательствам. А занять — невозможно, запрещает законодательно установленный потолок заимствований в $14,3 трлн (около 100% ВВП). Впрочем, чем ближе становилась эта — рассчитанная еще несколько месяцев назад — дата, тем больше появлялось мнений, что на самом деле администрация Обамы может протянуть до середины августа или даже до 1 сентября.

Еще пару недель назад трудно было поверить, что позиции американских законодателей настолько непримиримы, а сами они поставят и собственную страну, и весь мир на грань финансового Армагеддона. Тем более что сама проблема была обозначена еще в январе, когда глава минфина США Тимоти Гейтнер направил в конгресс письмо, в котором говорилось, что к 16 мая потолок долга будет достигнут.

Тогда же "Банда шести" (Gang of six), неформальная группа из трех республиканцев и трех демократов, начала обсуждение долгосрочного плана сокращения дефицита американского бюджета и, соответственно, прекращения или хотя бы замедления роста госдолга.

Затем последовали месяцы ожесточенных баталий вокруг бюджетной стратегии в конгрессе, экспертных консультаций, переговоров за закрытыми дверями, публичных заявлений представителей обеих партий, выступлений главы минфина на грани шантажа. Сначала Гейтнер пугал 16 мая, когда потолок госдолга был в действительности достигнут, и лишь затем появилась роковая дата 2 августа.

Первую дату возможного технического дефолта — 16 мая — удалось миновать, минфин сманеврировал расходами в рамках бюджетного года (в США он заканчивается 30 сентября). Вторую обойти трудно: год близок к завершению, придется оплатить и отложенные расходы.

К июлю ситуация стала патовой. Оказалось, что республиканцы и демократы не готовы к компромиссу. И стороннему наблюдателю уже стало почти невозможно понять, к какому именно компромиссу. К этому моменту лишь основных планов бюджетной стратегии, подразумевающих сокращение расходов и дефицита бюджета в перспективе следующего десятилетия, насчитывалось как минимум семь. Причем предложения самого Барака Обамы отнюдь не самые конкретные, скорее наиболее расплывчатые и наименее обязывающие. Неудивительно: никакому правительству не нужны лишние обязательства.

Содержательно планы различаются глубиной, скоростью и направлением сокращения расходов, способами перераспределения налоговой нагрузки и тем, насколько еще будет позволено нарастить американский долг. И, как это уже не раз бывало в американской истории, республиканцы тяготеют к несколько более низкому уровню долга, чем демократы.

Во второй половине июля полемика превратилась чуть ли не в фарс. Обама перевел консультации в ежедневный режим, конгрессмены перешли на явно непарламентскую лексику, сообщения о достигнутых компромиссах делались, кажется, лишь затем, чтобы немедленно быть опровергнутыми.

Невозможность достижения компромисса к 2 августа становилась все более очевидной.

Тем временем в Европе...

Нечто похожее происходит и по другую сторону Атлантики. Уже больше года продолжается шоу под названием "Спасение Греции". Вторая половина июля была ознаменована очередным витком этой трагикомедии. На саммите ЕС в Брюсселе 20-21 июля главы ведущих европейских государств договорились о выделении Греции нового пакета помощи в размере €109 млрд сроком на три года под 3,5% годовых. Большую часть финансирования (€73 млрд) возьмет на себя созданный совместными усилиями ЕС и ЕБРР фонд EFSF. Оставшиеся €36 млрд перечислит МВФ. Это уже второй пакет помощи, выделяемый Греции. Первый пакет финансирования был предоставлен Греции в мае 2010 года, составил €110 млрд, сопровождался обещаниями многочисленных реформ и не дал явных результатов.

Помимо предоставления нового пакета помощи было принято решение о реструктуризации старых греческих долгов в объеме €37 млрд. Эта процедура ляжет на плечи европейских банков. Всего же вложения частного бизнеса в решение греческих проблем составят €106 млрд. Кредиторам будет предложено обменять существующие облигации на новые бумаги со сроком погашения от 15 до 30 лет со ставками 4,5-6,4% годовых или продать их с дисконтом 20% к номиналу. Последний вариант — это фактическое принуждение к согласию на долгосрочную отсрочку выплаты Грецией долгов.

Представители рейтингового агентства Fitch заявили, что выбранная модель реструктуризации расценивается как частичный дефолт (restricted default). Впрочем, сразу после принятого на саммите ЕС решения доходность по греческим бумагам резко упала (см. график 3).

Большая часть решений, принятых на саммите ЕС в Брюсселе, касалась ситуации вокруг Греции, но руководство Евросоюза не могло обойти своим вниманием кризисное положение в других европейских странах. Ставки по пакетам помощи Ирландии и Португалии были снижены до 3,5% годовых, а сроки возврата кредитов пролонгировали до 15 лет. Напомним, что на операцию спасения Ирландии и Португалии власти Евросоюза выделили €85 млрд и €78 млрд соответственно. Одновременно фонд EFSF получил возможность оперативно реагировать на ухудшение ситуации в проблемных европейских экономиках и быстро предоставлять кредиты.

Решения саммита ЕС оказались вынужденными, ожидаемыми и традиционными. Надежды на то, что обострение долгового кризиса в Европе побудит руководство ЕС к реформированию финансовой системы, не оправдались. Старый пожар залили новыми деньгами.

Вечнозеленые ценности

Между прочим, осенью 2008 года США получили наглядный урок того, что может произойти, если конгресс не успеет вовремя принять решение. Небольшая задержка с принятием антикризисного пакета, так же как и сейчас, связанная с неспособностью добиться компромисса, привела к крупнейшему в истории падению фондового рынка.

К тому же уровень госдолга США не слишком велик, даже чуть ниже, чем в среднем для развитых стран (см. график 1). При этом следует учитывать, что из-за различий в методологии долг многих стран Европы кажется меньше реального. Теоретически, особенно учитывая особую роль доллара в мировой экономике, США могли бы еще долго наращивать долг. О том же говорят и довольно благоприятные долгосрочные прогнозы: в отличие от Европы здесь высокая рождаемость, относительно молодое и крайне мобильное население, а значит, грядущий в ближайшие десятилетия взлет пенсионных и социальных расходов не так страшен.

Стоит, однако, обратить внимание на то, что среди рассматриваемых планов нет ни одного, который призывал бы к безудержному росту долга с последующим инфляционным обесценением. Ничего удивительного, демократия же: политик, который предложит инфляцию как решение проблем или явно тупиковую стратегию, может навсегда распрощаться с карьерой, а его предложение будет освистано и отвергнуто.

На момент подписания номера журнала в печать наиболее близкой к компромиссу казалась очередная версия плана спикера палаты представителей Джона Бонера. Она подразумевает сокращение расходов на $915 млрд в течение десятилетия. Что, впрочем, может снова не найти поддержки в сенате.

Как бы там ни было, в ближайшие дни или даже часы какое-то решение будет найдено. Иначе нынешнее противостояние нанесет Америке не только уже ставший явным моральный, но и вполне ощутимый материальный ущерб. Если рейтинг США будет даже чуть-чуть понижен, дороже станут все заимствования, включая не только государственные, но и, например, студенческие займы.

Источник: russian.irib.ir